El boom bajo el que los fondos alternativos en Chile entraron a la crisis

Los más recientes datos de la industria de los fondos de inversión alternativos no mostraron señales de crisis. Su patrimonio administrado creció 13,88% trimestral, hasta los $12,46 billones (unos US$14.600 millones) en el primer cuarto de 2020, cuando el coronavirus aterrizó en Chile. En 12 meses, la cifra da cuenta de un impresionante aumento de 52,7%.

La cantidad de fondos ofrecidos pasó de 346 al cierre de 2019, a 367 al término de marzo de 2020.

La gestora que administra el mayor patrimonio en este tipo de vehículos siguió siendo LarrainVial Activos, con $1,29 billones, repartidos en 38 fondos. En segundo lugar se ubicó Compass Group, con $1,21 billones, desplazando a BTG Pactual al tercer lugar, con $1,15 billones.

Un tercio de los 18 fondos de BTG Pactual son feeders de instrumentos que administran gestores extranjeros. En el caso de LarrainVial, más de la mitad de sus fondos son feeders y en el de Compass Group, la mayoría son de este tipo, con solo cinco de sus 34 vehículos siendo de inversión directa.

"Los efectos de la pandemia se han sentido fuertemente en los mercados globales y la industria de fondos de inversión alternativos no ha estado exenta", dice Daniel Navajas, socio de Compass Group. "Sin embargo, pensamos que el premio por iliquidez sigue existiendo y que la naturaleza de largo plazo que tienen este tipo de inversiones le permitirán enfrentar de buena manera la situación actual".

Algunos alcanzaron a percibir el inicio de la crisis, en particular los fondos rescatables, considerando que a mediados de marzo los mercados globales entraron en pánico. "Nosotros obviamente hemos caído en activos bajo administración", dice Alfredo Harz, gerente general en Sartor AGF. El patrimonio administrado por Sartor, gestora enfocada principalmente en fondos de deuda privada, retrocedió -7,73% en el primer trimestre de 2020 frente al periodo inmediatamente anterior, hasta $141.729 millones.

Administradoras de activos alternativos

Monto en millones de pesos y variaciones porcentuales trimestrales y en 12 meses al 31/03/2020 Fuente: El Mercurio Inversiones, con datos de CMF  

Algo similar ha ocurrido con los mayores fondos inmobiliarios de la industria, que continúan exhibiendo pérdidas de hasta -40% en bolsa desde el estallido social. "Este momento que estamos viviendo es bien único y las personas salen a vender las posiciones más líquidas", dice Pedro Ariztía, gerente de Activos Inmobiliarios en BTG Pactual AM. 

"Los inversionistas de más largo plazo han ido tomando posiciones en estos fondos y los fondos como el renta comercial hoy tiene una posición mayor de institucionales que la que tenía antes", dice Ariztía. "Los inversionistas que más han salido son los retail “

"Cuando miras los grandes fondos de renta comercial, puede ser que algo haya caído su valor porque la situación ya no es la misma que antes del 18 de octubre, pero el precio de sus activos no ha caído un 40%", dice Harz, de Sartor. "Habían expectativas muy elevadas en el mercado y por eso vimos una caída tan brusca", dice.

Navajas, Compass Group, señala que "en este entorno, pensamos que habrá una mayor competencia en la industria y que los inversionistas privilegiarán a los gestores de mayor prestigio y trayectoria en el mercado". Añade que "las crisis generan muchas veces grandes oportunidades, y el mercado privado puede jugar ahí un rol fundamental en el acceso a financiamiento, en beneficio de aquellos inversionistas que tengan los recursos y la convicción para participar de la recuperación".

Activos alternativos por categorías

Monto en millones de pesos y variaciones porcentuales en 12 meses al 31/03/2020 Fuente: El Mercurio Inversiones, con datos de CMF